环渤海港口动力煤市场偏弱僵持，港口库存持续增加;而沿海电厂日耗回升缓慢，下游用户仍多持观望态度，零星压价还盘情绪浓郁。此外，部分需求继续分流至性价比优势更明显的进口资源处。在发运成本及旺季预期支撑下，港口贸易商报价小幅下调，但出货难度较大。目前，下游电厂负荷不高，库存对煤价压制作用明显;但贸易商对冬季需求增长存在幻想，且距离春节尚远，市场尚有支撑，预计此轮煤价跌幅在20-30元/吨。

目前，主要铁路外运通道—大秦线外运量维持高位，叠加唐呼线部分分支路段扩能改造竣工，铁路运能的提升助力蒙煤外运量增加。本月，货源到港量较为充足且结构均衡，在一定程度上削弱了沿海煤炭价格上涨动力，造成环渤海港口市场煤交易价格持续走稳近两周后出现小幅回落。市场优劣势均在的情况下，预计煤价还将下跌两到三周，在12月中下旬有望止跌反弹。主要特点如下：首先，大集团外购价率先下调，港口、产地、电厂价格联动走弱，降价潮从主产区上游蔓延至港口乃至终端，叠加新投产国储曹妃甸码头，卸多装少，促使环渤海港口库存快速累积，供需天平彻底倾斜。其次，铁路调进维持高位水平，环渤海港口整体调入量远高于调出量;叠加持续封航影响，个别港口库存上升过快，铁路被迫限制港口多个煤种菜单，贸易商出货困难，煤价在指数小幅下浮出货，港口煤价转入阴跌模式。再次，影响我国的冷空气活动较频繁，本周共两轮较强冷空气自北向南影响我国，带来大风降温天气。在冷空气频繁影响下，下游电厂日耗或有所提升，电厂刚性采购需求将增加，预计煤价回落两到三周左右，存在止跌反弹可能，但上涨时间不会很长，具体煤价涨幅要看环渤海港口存煤情况及电厂日耗来判断。

近期，寒潮影响我国中东部地区，带来明显大风和降温天气，气温自北向南逐步下降，居民用电需求随之上升，带动电厂耗煤进程加快;不过，电厂库存压力尚不明显，沿海八省电厂日耗增至189万吨之后，出现上涨无力的现象。而港口煤价走势未明以及临近年度订货会，终端观望缓采心态仍很浓，采购更侧重长协与高性价比进口煤为主，对高价市场煤多保持刚性补库节奏。近期，受现货需求偏弱、多次封航等因素影响，叠加大秦线、唐呼线运输满发，环渤海港口煤炭调进高于调出，促使港口库存快速增加，但仍低于去年同期水平。秦京曹九港合计存煤2511万吨，同比减少256万吨，但较11月初(2206万吨)却是大幅增加了305万吨。本周，环渤海港口动力煤市场延续弱稳运行态势，市场上仅有少量刚需进行询货;但买卖双方心理预期存在差距，价格博弈仍在持续，尤其部分为完成港口年度任务量或手中货盘有利润的贸易商，出货意愿相对较强，导致市场成交氛围冷清。对于后市预期，当前，终端用户仍以兑现长协及采购性价比高的进口煤为主，对市场煤的采购意愿普遍偏低;与此同时，市场参与者对寒潮带来的需求提升抱有较高幻想，认为随着港口、电厂去库的加快，煤价还能止跌企稳。综合分析，短期内，港口动力煤市场仍将维持小幅回落走势，后期主要关注降温后，给用电量带来的采购方面带来的帮助。

贸易商对后市存在分歧，部分贸易商保持挺价情绪，暂无降价或低价出货意愿;他们认为，坑口煤价表现较强，且临近月末，下游刚需增多，部分煤矿减产，预计煤价跌幅有限;且经过去库之后，12月中下旬，煤价仍有上涨机会。此外，随着冷空气活动加剧和年末工业生产的冲刺阶段来临，工业用电需求有望与居民取暖、化工刚性需求形成共振，对推高日耗有帮助。也有一些贸易商预期悲观，认为当前大秦线运量不减，环渤海港口调进高于调出，各大港口继续垒库，终端积极兑现长协，减少市场采购;叠加进口煤价格优势明显，沿海地区终端对内贸市场煤需求增量或不及预期，冬季“旺季不旺”或将再现，煤价或持续回落。

综合分析，由于煤炭发运成本较高，煤价底部也有支撑。此外，“反内卷”政策再强化，叠加安监力度加强，煤矿超产情况减少，煤炭供给仍有可能出现边际收紧;铁路运费的上调导致发运成本增加，铁路强化菜单管理，环渤海港口或停止垒库，转入去库模式，港口库存结构性问题再次显现等等，助推煤价跌幅有限。秦皇岛煤炭网 　 作者： 王云