本文为Mysteel黑色产业研究服务部《月报观察》精简版，原文已于上周日（7.3）发出。

上周，中钢协党委书记何文波指出：“目前市场的主要问题出在钢铁需求侧，但现实解决方案在钢铁供给侧”。这个评论精准地指出了当前钢材市场的核心矛盾和下一步发展趋势。

钢材市场的供应端和需求端都将在七月迎来趋势性变化，这为预判钢价增加了难度。根据Mysteel的前线调研，数据分析和政策研判，我们认为七月的钢价走势可能将继续围绕钢厂的盈亏平衡点进行修补式窄幅波动，并具有以下特点：

进行中的主动限产衔接政策限产的实际或预期落地，铁水维持在235万吨/日的月均水平；

随着钢厂利润的修复，不排除局部钢厂（长短流程）复产，但全月产量难以放量；

围绕钢厂盈亏平衡点的修复和需求的弱恢复，钢材价格（螺纹钢为例）可能向下扩利润再走向向上扩利润，但现货市场价格波动有限；

调研表明，钢铁需求在七月改善有限，环比仅可能力争持平：天气，高考，沙石供应和工程回款掣肘需求改善。

但由于产量增量受制，仍可能出现季节性去库，钢价在七月后期有限向上扩利润。

以华东市场为例，假设矿价在800元/吨附近，焦炭在3100元/吨左右（第二轮提降落地），测算华东螺纹成本约4250元/吨：该成本预计成为七月上旬螺纹价格“磨底”的中枢。铁水产量下行保持稳定，叠加电炉产量恢复有限，在钢价向下扩利润的假设下，预计七月周均产量将保持低位280-285万吨。即使需求不彰，也可能形成逆季节去库，推动七月下旬钢价向上扩利润，为八月以基建为核心推动钢材需求明显改善做准备。

上周后期，市场负面情绪带动下螺纹价格逆势下跌：市场交易原材料价格下跌后的钢材价格中枢下移。预计本周上海螺纹价格将偏弱运行。预判螺纹需求在七月下旬由于上述掣肘因素消退，钢厂利润修补和八月预期支持迎来向上拐点。

Mysteel的上周热卷产量调研表明，七月热卷检修影响量在70-80万吨左右，导致七月产量在主动减产和政策限产双重影响下开始下滑：预计七月周均产量在317万吨/周左右，处于近4年同期低点。七月下游需求端除了汽车行业被抑制的需求有所释放，且受政策刺激外能够有较明显好转，其他制造业仅环比增长，但回补高度极为有限。

预计七月上旬随着限产预期强化，原料价格下跌带动着成材成本中枢下移，成材价格仍震荡偏下运行。如果七月中下旬限产政策落地，在产量处于近4年同期低位的情况下，库存开始去库，热卷价格或将逐渐企稳有所回升，但高度仍然有限。

七月限产政策有落地可能。此外，随着铁矿石到港量持续维持在2250万吨附近，全国日均铁水产量降至235万吨以内后，七月港口库存将止跌企稳，预计七月矿价跌破前期低点的可能性较大。但考虑到钢材淡季小幅去库，钢价较难大跌但钢材利润也难大幅走扩的情况，矿价深跌可能性较低。

独立电弧炉利润至月末有所改善，但平电利润仍亏损，谷电微利（6月30日：Mysteel调研统计的40家独立电弧炉建筑钢材厂谷电平均利润-5元/吨，平电平均利润-106元/吨）。六月电炉周产量一路走低，上周产量为14.6万吨，创下今年以来的次新低。

展望七月，在钢厂利润有限改善和铁矿价格走低的环境中（6月30日：铁废价差140元/吨-废钢低），废钢价格预计七月难以回升，收废价格激励不足。即使谷电利润有所改善，电炉产量放量有限，预计周产量的最大回升空间在10万吨左右。

焦炭价格第二轮提降在静默一段时期后重现市场。但据了解，焦化企业抵触情绪强烈。钢厂的焦炭低库存上周微增，基本面依旧偏紧。但盘面已经开始看淡原材料的价格，预计情绪和铁水减产压力下，焦炭价格维持低位运行。