焦炭仍受去产能的扰动供应端依然有炒作空间

在经历了去年多地的焦化去产能后，今年上半年焦炭供应呈现出稍微偏紧的格局。当然，与铁矿石类似，高炉需求旺盛也是焦炭表现较强的主要原因。从目前86%左右的高炉产能利用率来看，国内高炉生产对于焦炭、铁矿石的需求已基本见顶，但下半年整体仍会维持高位水平运营。

另外，虽然我国焦炭出口比重低至2%以下，但今年焦炭开始呈现净出口转变为净进口的迹象。1—5月累计出口焦炭和半焦145万吨，同比下降58.2%，而累计进口焦炭52.7万吨，主要来源国为日本、波兰、澳大利亚等。单纯从冶金焦的口径来看，6月我国已经转为净进口状态。

下半年焦炭市场的核心仍在于供应端的政策扰动。焦化置换产能的投产也与钢铁产能类似，投放进度有所延缓。据不完全统计，上半年焦化置换新增+复产的产能约有1028万吨，慢于预期；下半年预计约2415万吨焦化产能有待投产，但按照进度延缓的状态评估，投产并达到满产的状态或延后至2021年了。而去产能计划上半年完成了约530万吨（还有徐州约615万吨焦化产能待去），下半年预计仍有2925万吨去产能任务，主要集中于10月以后。结合来看，新增焦化产能的投产影响延后，下半年去产能的扰动仍存，所以焦炭供应端仍有炒作空间，淡季稍有回调后，预计仍有上行驱动。