一、五月份以来港口煤价快速回升

       5月份以来，主产地煤矿安监形势趋严，煤炭供应小幅收缩。同时，大秦线检修使得港口调入维持低位，下游用煤需求超预期增加使得港口调出高位，港口库存持续下降，叠加进口煤收紧预期增强，市场看涨情绪高涨，贸易商报价不断上调。

（一）产地供应收缩

         5月份以来，主产地煤矿安监形势趋严，其中，（1）受“两会”及煤管票限制影响，鄂尔多斯地区煤炭供应持续受限，临近月底，区域内部分矿已提前完成核定量，无票无销售停产；（2）陕西省安委办自5月18日起成立4个督查组，对各市“两会”期间煤矿安全防范工作落实情况进行督查检查，据悉，近日政府相关部门组织人员对煤矿进行明查暗访，有煤矿陆续短暂性停产，日供应略有缩减。综合来看，近期主产地煤炭供应小幅收缩。根据CCTD监测数据显示，5月17日当周，晋陕蒙442家煤矿产量为2496万吨，月环比下降2.4%，产能利用率为75.8%，月环比下降1.9个百分点。

（二）下游用煤需求超预期增加

5月份，下游用煤需求超预期增加：一是受终端需求集中释放以及高温天气影响，工业用电和居民用电需求快速增长；二是水电出力减弱使得市场对电煤的需求增加；三是进口煤政策收紧消息使得下游对国内煤炭的采购增加。

根据CCTD中国煤炭市场网数据显示，下游电厂日耗同比大幅上升。5月1-28日，沿海六大电厂日均耗煤63.1万吨，月环比增加13.7%，同比增加7.5%；截止5月25日，全国重点电厂当日耗煤360万吨，月环比增加6.8%，同比增加7.7%。

（三）中转与下游环节库存下降，蓄水池功能减弱

         五月份以来的春季集中检修使得大秦线日发运量基本不足100万吨/天，5月1日-26日，大秦线日均发运量仅为99万吨/天，同比下降23.9%，港口调入维持低位，而电厂日耗超预期增长，库存同比偏低，根据CCTD中国煤炭市场网数据显示，截止5月25日，全国重点电厂煤炭库存降至7598万吨，同比下降10.0%。截止5月28日，沿海六大电厂库存降至1422万吨，月环比下降10.5%，同比下降18.5%。随着下游及二港贸易商积极补库，港口调出高位，受此影响，北港库存持续下降。根据CCTD中国煤炭市场网数据显示，截止5月26日，北方九港（不含天津港）煤炭库存降至1902万吨，月环比下降31.3%，同比下降19.5%。

（四）市场报价快速回升

          北港库存持续下降，叠加进口煤收紧预期增强，市场看涨情绪高涨，贸易商报价不断上调，截至5月27日，CCTD环渤海5500大卡动力煤现货（日度）参考价为546元/吨，较5月初上涨71元/吨，涨幅14.9%，其中，5月18日至5月25日加速上涨，日均涨幅超过8元/吨。

二、6月市场煤价走势预测

         临近月末，港口煤价涨幅开始逐步收窄，部分贸易商报价甚至开始指数下浮，展望6月，市场煤价将回归理性。

        一方面，随着“两会”于5月28日结束，蒙、晋、陕、新等煤炭主产地煤企将恢复到达产、满产状态，煤炭供应量将快速回升。同时，大秦线检修于5月28日提前结束，铁路运力将增强，加之港口煤价大幅拉涨使得贸易商发运利润得以恢复，发运积极性将有所恢复，港口煤炭有效供应增多将促使北港库存逐步恢复到正常水平，煤价上涨空间将受限。

         另一方面，虽然梅雨季节时南方雨水天气将增多，水电出力增加将替代部分火电，但进入6月份，国内气温将逐渐升高，居民用电需求增多，电厂日耗不断增长，加之随着疫情得到控制，国家层面稳定经济的举措将推动经济社会秩序逐步恢复，下游工业企业复工复产规模将进一步扩大，整体电煤需求将维持相对高位，支撑市场煤价。

        多空因素交织下，预计6月动力煤市场将以震荡调整为主，先抑后扬的可能性较大。