光大证券12月5日发布煤炭开采行业研究报告，报告摘要如下：

　   基本面

　　动力煤:本周港口动力煤价格继续上涨。截至12月1日,秦皇岛5500大卡动力末煤价格为683元/吨,较上周上涨15元/吨。随着用煤旺季来临,电厂日耗高位运行,本周沿海六大电厂平均日耗65.3万吨,环比上升1.1万吨,进入12月,预计电厂日耗将会进一步提升;供给方面,邻近年底,部分企业全年生产任务已经完成,因此保安全生产成为第一要务,山西省近期也在严查煤矿超产情况,部分矿井停产,而进口煤因通关时间延长以及雨季影响也出现收缩;库存方面,铁路运力紧张制约了港口煤炭的有效供给,港口库存持续回落,秦皇岛最新库存670万吨,较上周下降了32万吨。在日耗上升,库存下降,有效供给受到制约的背景下,动力煤价格易涨难跌。

　　炼焦煤:本周主产地炼焦煤价格整体平稳,部分地区价格小涨,灵石高硫肥煤上涨10元/吨。炼焦煤的基本面持续向好:需求方面,由于担忧运输问题,下游钢焦企业加大了冬储的力度,焦煤的需求持续向好,煤矿库存明显下降;供给方面,山西部分地区环保升级制约供给,以临汾为例,洗煤厂被大面积关停,导致焦精煤供应量明显减少,另外,邻近年底,出于安全生产考虑,煤矿产量有所收缩。进口煤方面,近期澳洲焦煤价格快速上涨,澳大利亚峰景矿最新报价210美元/吨,较上周上涨13美元/吨,内外价差的收窄将导致国内焦煤采购量回升。从整个产业链的角度来看,近期钢价持续走高,钢厂的利润创出新高,对煤焦价格上涨的容忍度提升,也有助于焦煤价格走高。展望一季度,春节放假、两会安全检查趋严都将制约煤炭供给,而下游钢焦企业为准备3月份的复产,预计会提前一个月补库,焦煤供需将进一步好转,焦煤价格具有较大的上行动力。

　　投资策略

　　煤价走势持续超市场预期,12月旺季效应下,动力煤价格仍有上行的空间,炼焦煤在下游冬储、环保限产等因素的推动下,企稳反弹,展望一季度,春节放假、两会安全检查趋严都将制约煤炭供给,而下游钢焦企业为准备3月份的复产,预计会提前一个月补库,焦煤供需将进一步好转,焦煤价格具有较大的上行动力。我们继续看好煤炭板块的市场表现,建议建议关注潞安环能、西山煤电、陕西煤业。

　　风险提示:产地煤炭加速释放导致煤炭供给增加。