近期黑色系强势上涨，螺纹钢市场尤其强劲，表观现象为现货市场货源紧俏，各品种钢材不断提高售价。对于目前行情走势，令很多业内人士都大呼看不懂。

　　弘业期货研究员马刚分析认为，现阶段走势究其本质原因可以从供需两方面考察，一季度螺纹钢市场库存低，复产慢，供应趋紧，短期刺激带动的投资需求极为强劲，供需严重错位，螺纹钢为代表的黑色系列启动这一波澜壮阔涨势也就不足为奇。

　　钢价上涨，产量供给增加，3月钢铁产量几乎触及历史高点，弘业期货指出，在市场化条件下，用去产能行政手段去解决过剩，可能会给未来价格走势变相积累矛盾，矛盾爆发可能会使政策初衷适得其反，到需求下降临界点时，钢价有崩跌风险。

　　供给方面，从2011年至2015年螺纹钢启动单边下跌趋势以来，钢厂利润逐步压缩，直至去年钢铁行业大面积亏损（利润总额为亏损645.34亿元），导致开工率不高，今年2月份开工率才开始慢慢从74%开始反弹。

数据显示：目前钢厂螺纹毛利已达600元左右 钢厂开工率3月未到80%之上

　　近年钢价不断下行，贸易商几乎不敢存货，导致整体社会库存低，截至20116年4月15日，中国28个大城市螺纹钢库存465万吨，创1月末以来最低。另外，随着中央供给侧改革政策实施，不断收紧钢厂融资渠道，根据国土部《关于支持钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》相关要求，各地不在新批复钢厂建设用地，使1到3月份螺纹钢钢厂实际复产低于市场预期。

　　需求方面，中央政府于2015年底至2016年初开始出台一系列房地产刺激政策包括取消限购、降低首套首付比例、降低二手房交易门槛、公积金贷款政策等，强力托市房地产。

　　另外就是信贷宽松，中国人民银行2月16日发布数据，1月份全国人民币贷款增加2．51万亿元，同比多增1．04万亿元。这套政策加资金的组合拳，国家稳增长意图明显。这直接使得3月份中国房地产新开工面积同比增加20%（2015年12月，为-10%）。所以，从社会需求角度来讲，短期刺激带动的投资需求极为强劲，值得注意的是“短期”。

　　所以综合供需两端来看，供需严重错位，以螺纹钢为代表的黑色系列涨势强势启动。要推演螺纹后市走势，无论具有战略需求、金融、国家管控何种属性，归根结底都得落脚到商品属性上，也就是得从本质的供需关系去研究商品价格走势。

　　首先看供给变化，按照目前螺纹现货价格3000元之上，螺纹钢厂毛利为600元，虽然供给侧改革大旗高举，但是钢厂在资金面如此紧张状况之下，会有钱不赚吗？

　　据国家统计局发布数据显示，1-3月份我国粗钢累计产量为1.92亿吨，同比下降3.2%，但3月中国粗钢日均产量达227.9万吨，较1-2月份大增12.9%，接近2014年6月230.97万吨的历史最高值。

　　一季度产量同比下降，单单3月份产量就几乎触及历史高点，很明显，逐利的市场化钢铁企业看到一二月份价格回暖之后，已经开足马力生产，只是目前库存确实低位，且需求处于一年中最强的季节，抑价效果还不明显。

　　在目前的利润下，已经生产钢企的还会生产，市场消息称，崇利制钢方面已对一座505M3高炉烘炉，计划于五一期间复产；包钢方面一座2200M3高炉计划于5月初恢复生产；山西建龙方面已有两座630M3高炉在烘炉，计划于五一期间出铁水；重钢方面有计划恢复一座高炉；川威（成渝钒钛）老区一座450M3高炉已经复产，连钢铁老大宝钢近期表态要裁人，但是要增产20%。

　　在利润驱使和供给侧改革压力下，有一句话可以解释钢厂行为：他们有一万种增产方法，比如不增加高炉数量，但是提高利用效率。所以供给侧改革的目标能否顺利实施，短期内钢厂实际动作是否配合影响很大。

　　弘业期货分析指出，在市场化条件下，用行政手段去解决产能过剩，可能会给未来价格走势变相积累矛盾，矛盾爆发可能会使政策初衷适得其反。

　　反馈到螺纹上，逻辑是，价格上涨，不让增产，钢厂“偷偷”扩大生产，供给增加，一旦遇到房地产和基建投资需求减缓，到了临界点，价格有崩跌风险，届时企业仍旧亏损，减产目标也不能实现。具体例子可参考去年股市，最后一地鸡毛。

　　所以，目前关注螺纹价格走势，焦点应放在二季度供给端的钢厂复产情况，和需求端的房地产基建需求情况。钢厂复产是必然，如果房地产基建需求同步扩大更多，价格还会持续长期上行。

　　但是房地产基建这种投资需求是难以长期持续的，目前价格暴力拉升是和目前供需错位的处在一个窗口期有关系的，低库存背景之下，新进产能无法弥补春季需求缺口外加投机囤货需求，价格短期拉升处于高位并不奇怪。

　　综上，弘业期货认为，钢厂利润巨大背景之下，复产是必然，但这需要一个时间周期，预计在五月下旬至六月上旬，供给量将会逐步上来，届时南方雨季，北方高温，影响房地产基建进程，需求减缓，螺纹将会进入震荡走跌，不过铁矿焦炭中间走势可能会略强于螺纹，最终趋同。