6月25日，英国石油集团在广州香格里拉酒店举行《世界能源统计年鉴》发布会暨绿色广东研讨会。年鉴中指出我国能源消费增长2.6%，虽然创下了一次能源消费连续14年增长的记录，但增速不到过去10年平均水平6.6%的一半，为1998年以来的最低值，此外，2014年的中国煤炭消费增长为0.1%，这意味着煤炭消费已陷入停滞。

中投顾问能源行业研究员宋智晨指出，能源市场的不确定性和波动性是常态，去年全球能源市场的动荡不安以及能源消费增长速度创新低是由很多因素导致的。随着新能源使用步伐的加快，化石能源的消费量增速变缓，去年在全球范围内除了煤炭外所有燃料消费均出现了增长，但这些燃料的消费增速明显下降，低于过去十年的平均水平。

虽然在近期动力煤价格指数实现了连续多周上涨，出现小幅度反弹，但整个煤炭行业的形势依然不容乐观。煤炭在我国一次能源结构中的份额下降也反映了钢铁、建筑等煤炭消耗大户受到了经济结构转型和能源结构转型的严重影响，同时，在我国非化石燃料中，水电处于较快增长阶段，约占全国发电总量的1/5，大量新增水电的投入运营也降低了煤炭在电力行业内的市场占有率。

宋智晨还指出，煤炭行业陷入困境的最主要原因是供需失衡。一方面，在煤炭行业发展的外部条件较好的一段时期内，各地煤炭企业纷纷扩大产能，但当国内外经济出现下行压力时，下游电厂、房地产以及钢铁行业的用煤需求减少，煤炭行业出现供过于求的局面；另一方面，在需求出现压缩时，煤企为保证自身资金链不出现断裂，采取降价促销的方式在亏本状态下继续生产，产能过剩进一步加剧了煤炭行业的供过于求。

环保和清洁能源日益受到重视，能源供应和消费结构的多元化已经成为整个能源行业的大方向，这也成为煤炭需求减少的重要原因。目前我国风电、太阳能、核电等更为清洁的能源占比不断加大，高含碳的煤炭占比则逐步压缩，去年我国可再生能源全年增长15.1%，占全球总量的16.7%，核能增长13.2%，高出过去7年平均水平两倍多。

中投顾问董事、研究总监郭凡礼指出，虽然煤炭在一次能源结构中的占比在逐步下降，但它依然是主导能源之一，在现阶段要积极探索化石能源的高效、洁净、低碳利用。在我国的煤炭消费中，只有一半是用来发电的，要促进煤炭的清洁利用，应提高煤炭发电的比例，降低直接燃烧的部分，同时煤化工也是未来煤炭利用的重要方向，应积极探索更加高效、清洁的利用途径。

中投顾问发表的《2014-2018年中国煤炭行业发展现状及投资前景预测报告》中指出，全国重点煤炭企业已有80%以上亏损，在今年1至5月，全国原煤产量14.6亿吨，同比减少9321万吨，下降6%，全国煤炭销量为13.2亿吨，同比减少1.27亿吨，下降8.8%。与此同时，全社会煤炭库存持续40多个月超过3亿吨，黑、吉、辽、冀、鲁、皖等省份煤炭行业整体亏损。煤炭行业亏损已经成为不争的事实，煤炭企业应积极向全产业链拓展以破除目前的亏损困境。(来源：中投顾问)

秦港煤炭供需两旺 南方将迎高温天气

上昼夜秦港煤炭运输延续供需两旺态势，其中船舶调出量继续向上攀升至75万吨，而铁路调进量也多达72万吨，港存再减3万吨至645万吨。临近月末价格调整期，市场观望氛围渐起，下游采购节奏或将进一步放缓，但在月度任务压力的支撑下，预计北方港口煤炭运输形势不会出现明显降温。截至今晨，秦港锚地待装船舶暂时持稳运行在31艘，其中已办手续船11艘，但各公司分布不均衡，后续装船发运效率或将受到一定程度影响。

周边港口方面，曹妃甸港煤炭运输再度走弱，其中船舶调出量高位回落至5万吨以下，而铁路调进量也降至不足6万吨，库存略有反弹至328万吨。综合来看，目前库存偏低、货源调进不足导致拉运船舶偏少仍是困扰曹妃甸港煤炭运输改善的主要影响因素。受港口盘点、调整库存影响，京唐港区库存滑落至635万吨，并创月内最低存煤水平。

煤耗方面，沿海六大电力集团合计电煤库存再创近期新高至1330万吨以上，但由于合计耗煤量恢复上扬至近59万吨，存煤可用天数则回落至22.6天。气象数据显示，未来三天，江南、华南等地将逐渐摆脱雨水困扰，部分地区更是将出现35-37摄氏度高温天气，这也将是南方地区今年以来最强的一次高温过程。南方气温升高将有助于提升居民生活用电需求，进而在一定程度上刺激部分沿海电力集团的电力负荷。

据悉，神华集团7月份下水煤价格方案提前公布，除了石炭7(4800大卡)较6月涨5元/吨外，其他煤种价格和优惠政策均延续6月的方案，反映出当前沿海煤炭市场改善力度较为有限，煤炭生产企业仍面临较大的销售压力。因此，在下游需求尚未显著回暖前，预计沿海煤价仍将以整体持稳、局部小幅调整为主。

煤炭行业需求萎缩 市场或迎淡季考验

行情：二季度宏观经济政策持续加码，对经济的托底作用已经有所体现，但转型的大方向未变，新兴产业将扮演更重要的角色，而“高污染、高能耗、高成本”的焦炭行业在结构性、精细化的刺激政策中将难以依赖政策红利走出困境。在需求萎缩的背景下，供需弱平衡格局继续令价格承压，基本面仍处于筑底过程中。

限产不敌需求萎缩

在需求不佳背景下，通过行业内集中限产来实现供需格局平衡成为“托底”终极措施。今年上半年，受现货价格持续下跌影响，独立焦化企业开工率下滑，至6月下旬降至阶段性低点，其中100万—200万吨产能焦化企业平均产能利用率不足七成；200万吨以上产能焦化企业产能利用率约八成左右，均较年初出现较大幅度下滑。产量收缩对稳定市场起到一定作用，但难以成为支撑价格上涨的基础。这一点可以从市场敏感度最高的库存数据上得以验证。3月以来，尽管焦炭价格低位运行，但钢厂采购意愿较弱，港口库存持续回升，天津港已经增长到200万吨以上，市场仍处在主动去库存阶段，预示着短期焦炭价格再度下行可能难以避免。

市场或迎淡季考验

据中国钢铁工业协会最新统计数据显示，6月上旬重点钢企粗钢日均产180.32万吨，环比增2.08%；全国估算值为223.72万吨，环比增0.41%；重点企业库存1630.91万吨，旬环比增加47.97万吨。低价格叠加高产量，凸显钢铁企业具有较强的流动性需求，而已至高位的库存持续增加表明下游需求不济，去库存压力仍在向生产企业积聚。短期内，这种情况继续恶化的可能性很大：一方面固定资产投资拉动的潜在需求短期不会对市场形成实质性利多；另一方面进入6月下旬后终端需求增量明显减弱，高温导致的淡季随之而来，指望需求下滑年份出现淡季不淡的可能性较小。从产业相关性角度看，焦炭与钢铁极可能同步进入需求淡季。

成本中枢下移拉低价格下限

6月17日，中澳自贸区协议正式签署，并于明年1月1日起生效。自生效之日起，澳洲出口中国炼焦煤关税将由3%降为零，拉低进口成本15—20元/吨。澳大利亚出口炼焦煤占国内进口量的一半，对国内炼焦煤市场负面影响较大。政策层面的利空，叠加下游需求持续萎缩，将很大程度上打击了原料市场的信心。截至19日唐山钢坯出厂现金含税1820元/吨，6月累计跌150元/吨，短期内炼焦煤市场也难言乐观，不排除继续下跌的可能性。焦煤价格下跌，叠加工艺进步和资金成本降低，焦炭生产的完全成本有望持续降低，成本对价格的支撑效应将持续弱化。

综上所述，从产业层面看，焦炭需求低迷，去库存难度增大，加上价格体系自下而上的传导效应，焦炭在二季度弱稳之后再现松动迹象，短期价格仍处于弱势格局中。中期仍关注基建和地产投资对实体经济的影响。