降低采购成本，快速回流货款

“前一段时间我几乎是‘泡’在山东、河北的部分焦化企业。”中信建投期货煤焦钢分析师张贵川对记者表示，当时焦煤和焦炭1405合约临近交割，主要是为企业提供交割方面的相关服务。

据期货日报记者了解，在焦煤和焦炭1405合约交割之际，像张贵川这样驻扎在焦化企业的期货公司研究员并非个例。

今年以来，焦化企业的盈利能力普遍下滑，企业经营尤为艰难。国家又要求严格控制高耗能、高污染行业的信贷，焦化企业资金普遍紧张。“在这样的背景下，企业为降低采购端的成本、提升产品销售回款率，灵活运用期货工具是不错的选择。”张贵川说。

据了解，今年一季度国内焦煤价格持续下跌，期货价格下跌幅度明显大于现货，导致期现严重倒挂。今年3、4月份，JM1405合约曾一度较现货价格至少低100元/吨，甚至较某些港口的现货价格低300元/吨左右。部分焦化企业、贸易企业看准时机纷纷低价买入JM1405、JM1409合约，并通过实物交割的方式完成现货采购，降低采购成本。

“在不考虑运费的情况下，企业的交割费用不足100元/吨，山东、河北地区的焦企在期货市场大量买入焦煤，这也是当时焦煤期货价格迅速反弹的重要原因之一。”张贵川称。

“焦化企业今年很难从银行获得大规模贷款，现金流紧张。而下游客户往往又会‘赊账’，进一步加剧了焦化企业的资金压力。为解决这一问题，部分焦化企业就将重点转向期货交割业务。“山东某贸易企业采购部人士告诉记者。

根据交割规定，进入最终的实物交割环节，买方必须在规定的时间内将全额货款支付给卖方。因此，焦化企业将焦炭在期货市场卖出，最后进行实物交割，就可以保证及时拿到100%的货款。“部分焦化企业在期货处于升水状态时会选择在期货市场抛售焦炭，再进行实物交割，实现资金快速回笼。”山东某独立焦企期货部的负责人说。

该负责人表示，尤其是独立焦企，如果在现货市场卖出焦炭，在焦炭供大于求的情况下，买方钢企掌握主动权，往往会拖欠货款。但如果焦化企业在期货市场卖出，能快速变现，何乐而不为呢？

对此，有行业人士认为，焦企买焦煤期货，然后交割，是考虑到焦煤期价远低于现货价格的时候，买入交割可以降低成本；卖出焦炭期货然后交割，主要考虑的是全额回款。这无疑使企业在采购和销售两端都能受益。

值得一提的是，山西虽然是焦炭生产大省，但焦企在利用期货市场方面却少有亮点。在当前行业资金面偏紧的情况下，山东和河北焦企在期市的操作，或许可以为山西的焦企带来一些启发。