焦市经历了一季度3个多月的大幅下挫之后，本月价格开始企稳，部分地区焦价小幅上调。月初山西地区个别焦企出厂价上调10-30元/吨，虽多为前期低于主流成交价的价格回补，但对市场信心有所提振。19日旭阳焦化宣布上调出厂价格30元，打响了本年度河北焦市上调的第一枪。月底河北邯郸、邢台、石家庄等地区已陆续有部分钢厂上调采购价格，

一、3月份焦炭供需数据盘整

产量方面：3月份全国焦炭产量3831.5万吨，同比下降5.4%，自2012年10月以来同比首现负增长。1-3月我国累计焦炭产量11433万吨，同比下降0.4%。3月份生铁产量6155万吨，虽然同比也出现0.9%的降幅，但明显低于焦炭产量，焦炭产业供需矛盾有所缓解。同时，随着前期原材料价格下跌明显，钢企盈利能力正在逐渐好转，后期产量也将顺势而上。据中钢协数据显示，4月上旬全国粗钢日产量215.15万吨，旬环比大幅上涨3.77%。钢企加快产能释放生铁产量或适度增长。

进出口方面： 3月份中国焦炭出口65.5万吨，环比增加18.4%。除2月份由于春节假期因素导致运量减少以外，一季度基本保持了焦炭出口大幅增长态势，一季度我国出口焦炭194万吨，同比增长615.6%。其中，一季度山西省出口焦炭181.7万吨,增长8.3倍,占全国焦炭出口总量的93.7%,占全省焦炭产量的8.6%,3月份出口焦炭57.1万吨,增长5.9倍。

二、4月份焦炭市场分析

（一）价格走势

焦市经历了一季度3个多月的大幅下挫之后，本月价格开始企稳，部分地区焦价小幅上调。月初山西地区个别焦企出厂价上调10-30元/吨，虽多为前期低于主流成交价的价格回补，但对市场信心有所提振。19日旭阳焦化宣布上调出厂价格30元，打响了本年度河北焦市上调的第一枪。月底河北邯郸、邢台、石家庄等地区已陆续有部分钢厂上调采购价格，唐山地区价格暂稳，部分企业表示5月初将有30-50元的涨幅。此外，山东地区整体维持平稳，部分地区价格有30-50元的上调。

整体来看，焦化企业焦炭库存总趋势仍为下降，焦炭供需趋于平衡过程。随着钢厂盈利逐步转好，虽然其采购仍偏于谨慎，但补库积极性开始稳步回升。焦企库存回落明显，多数焦企反应已经无库存压力，价格上涨呼声日渐高企。而另一方面，虽然年后成本降幅普遍大于钢价，中小型钢厂开始盈利，但钢厂经营依旧困难，高炉检修、减产情况未明显减少，焦炭需求量难有大幅改善。4月中旬钢市经历了短暂的上行之后开始掉头向下，月底钢材现货市场价格延续下行态势，各主要品种价格继续下跌。银行授信降低，融资环境恶化，钢厂资金愈发紧张，原料采购仍偏于谨慎，钢市大环境难有明显改善，或对焦市大幅上行形成阻力。综合考虑，钢厂补库需求或助推焦价小幅上行，但在市场无刺激性利好因素下，预计涨幅将较为有限。

河北地区：19日旭阳焦化宣布上调出厂价格30元，打响了本年度河北焦市上调的第一枪。月底河北邯郸、邢台、石家庄等地区已陆续有部分钢厂上调采购价格，目前邯邢地区二级冶金焦主流到厂价执行980-1000元/吨，较上月涨30元；唐山地区价格暂稳，现二级冶金焦主流到厂价执行1070-1100元/吨，部分企业表示5月初将有30-50元的涨幅。目前河北地区主流钢厂焦炭库存为8-10天，钢厂仍有一定的补库需求，或助推焦价小幅上行。而另一方面，虽然年后成本降幅普遍大于钢价，中小型钢厂开始盈利，但钢厂经营依旧困难，高炉检修、减产情况未明显减少，焦炭需求量难有大幅改善。综合考虑，钢厂补库需求或助推焦价小幅上行，但在市场无刺激性利好因素下，预计涨幅将较为有限。

山西地区：进入4月份山西焦价开始呈现小幅拉涨，中小型焦企出厂价格均有不同程度的上调，但幅度偏低，基本维持在20-50元左右。出货转好，焦企库存下降明显，很多小型焦企数周来均维持零库存，大型焦企库存相对偏高，但基本均在3万吨以下。

虽然焦价开始小幅拉涨，但多数焦企对后市并不乐观。首先，年初焦市大幅下挫，加之银行信贷收紧、下游回款缓慢等因素影响，焦企普遍陷入深亏，经营状况持续恶化。目前中小焦化企业焦炭吨亏损额仍可达到百元左右。而近日受运力增加以及回货较少影响，运费出现小幅上调，焦企运营成本提高。另外，焦价上涨势必会带动上游煤价调整，现部分煤矿已有拉涨迹象。而前期煤价调整幅度相对焦炭偏低，煤价上涨将进一步加剧焦企成本倒挂的局面。上下游支撑不足，焦企仍将面临较大压力，经营状况短期内仍难改善。

山东地区：随着周边地区焦价上调利好带动，月末山东个别地区焦价有小幅拉涨，但幅度基本控制在30元以内。山东多数焦化厂计划上调焦炭出货价格，但多数钢厂仍在观望，预计5月份价格将会有小幅拉涨。本月日钢采购价无变动，现二级焦主流到厂价执行1050，截止月底日钢焦炭库存为73.5万吨，近日开始呈现小幅走低态势，但仍偏高位。

河南地区：本月河南地区焦炭市场主流维稳，钢厂接货稳定，大多焦企调涨未被接受。河南二级冶金焦市场主流成交 1000-1030 元/吨，部分焦企欲5月初价格上调30-50元/吨。

（二）港口

4月，天津港焦炭库存大幅走高，月底天津港库存再创历史高位，一部分原因是贸易商囤货所致，市场整体呈现温和回暖。但港口出货情况并未明显改善，贸易商多维持正常采购没有出现大量补库情况。截止4月29日，天津港焦炭库存为264.78万吨，较上周同期增17.15万吨，增幅达6.93%。

（三）焦炭期货

月末，大商所焦炭期货主力合约1409震荡调整，价格重心上移，从成交量来看，主力合约成交量大幅下降，总体焦炭合约成交量下降，盘面震荡，总体持仓小幅回落。空头仍小幅占优，预计近阶段整体市场仍属于震荡盘整。

三、主要影响因素与事件分析

（一）宏观形势

经济面： 4月汇丰PMI初值弱反弹至48.3，经济下行略微缓解，扭转此前连续五个月下跌的势头。在分项指标中，4月制造业产出指数小幅上升；新订单指数回升，但新出口订单在经历3月的短暂反弹之后再次回落至50以下；投入价格及产出价格指数均从3月的低点有所回升；产成品库存的增长较3月小幅回落，采购库存和就业指数再度下滑。

民生证券研究院副院长管清友表示，4月新订单和产出略有反弹，政策微刺激拉动经济。4月大宗商品价格反弹，预计4月PPI环比为正，同比摆脱负区间遥遥无期。原料库存下行，反映融资贸易挤出，原料去库存趋势明显。稳增长继续发力和海外需求转暖，二季度经济持平或好于一季度。而汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌观点则相对悲观，中国汇丰PMI初值显示需求稳定，经济增长仍有下行压力。经济增长的下行压力依然明显，新出口订单和就业双双萎缩。国务院在一季度国内生产总值（GDP）数据公布后推出稳增长和就业的新举措。尽管初期效应可能有限，但也暗示会在必要时实施更多措施。屈宏斌表示，未来几个月可能会出台更多举措，央行也将保持充足流动性。

政策面：1.国务院总理李克强 4 月 2 日主持召开国务院常务会议，部署进一步发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用，确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施。另外，李克强组织座谈会提出将实施一批重大工程建长江经济带，经济发展最大的回旋余地锁定中西部。

2.月底广西南宁市就打响放松限购的第一枪，紧随其后,天津滨海传出将实施差别化限购,这些城市放松限购的行为还是被解读为房地产市场“曲线救市”的信号。“曲线救市”的号角意味着市场的呼唤和期待——房地产政策调整“窗口期”来临。

（二）炼焦煤市场

本月国内炼焦煤市场弱势震荡运行，多数企业成交情况比前期稍有好转，但部分企业如山焦、兖矿等库存压力依然较大。其中山西焦煤4月初迫于库存高位和资金压力的影响，对煤质较差和前期销售情况不好的炼焦煤有小幅降价调整20-40元/吨，神华乌海、西南地区大矿也对焦煤出台了30-50的降价措施，而河北、安徽地区炼焦煤企业也有下旬对炼焦煤实施补降措施20-35元/吨，虽企业在中下旬这段时间对市场预期较为看好，但企业价格的补跌还是让向好的心态有一丝复杂掺杂在里面，现多数企业仍以观望为主。

（三）钢材市场

4月上旬全国粗钢日产量215.15万吨，旬环比大幅上涨3.77%。钢厂产量回升迅速，在原材料价格下行的态势中，生产利润普遍达到了每吨50-150元，河北地区高炉开工率更是回升至84.13%，全国高炉开工率回升至88.12%的历史高位，库存压力重现回升，最新数据显示，钢厂库存回升至1581万吨，幅度为4.5%。与往年正常库存相比，高出近300万吨，较去年同期库存1370.56万吨，增加了将近200万吨。目前，钢厂手中的大量钢材现货，占据了钢厂较高的现金流，在资金紧张的大背景下，二季度钢厂去库存的压力较大。虽然经过五一小长假后，或迎来一波采购热潮，届时或带动钢价小幅上扬，但产量和库存压力可能将再次成为制约钢价反弹的压力，在需求很难有超预期表现的背景下，钢价难言见底。

四、后期展望与分析

整体来看，焦化企业焦炭库存总趋势仍为下降，焦炭供需趋于平衡过程。随着钢厂盈利逐步转好，虽然其采购仍偏于谨慎，但补库积极性开始稳步回升。焦企库存回落明显，多数焦企反应已经无库存压力，价格上涨呼声日渐高企。而另一方面，虽然年后成本降幅普遍大于钢价，中小型钢厂开始盈利，但钢厂经营依旧困难，高炉检修、减产情况未明显减少，焦炭需求量难有大幅改善。4月中旬钢市经历了短暂的上行之后开始掉头向下，月底钢材现货市场价格延续下行态势，各主要品种价格继续下跌。银行授信降低，融资环境恶化，钢厂资金愈发紧张，原料采购仍偏于谨慎，钢市大环境难有明显改善，或对焦市大幅上行形成阻力。综合考虑，钢厂补库需求或助推焦价小幅上行，但在市场无刺激性利好因素下，预计涨幅将较为有限。