今年8月以来，钢材需求回落，焦炭供应快速增长，打压焦炭期价反转下行，1405合约重回前期低位附近震荡整理。与焦煤、钢材期价跌幅比较，此轮焦炭价格跌幅相对较小，这主要是粗钢月度产量同比增长保持在8%之上，刚需稳定使得焦炭价格表现出较强的抗跌性。近期粗钢日产量再度走高，将带动焦炭需求的回升，加速焦炭去库存化，提振焦炭价格将震荡走高。

　　一、焦炭市场分析

　　1、焦炭产量同比增速保持高水平环比增速小幅回落

　　今年1-10月焦化行业依然大面积亏损，8月以来受下游钢企去库存化打压，焦炭需求增幅有所下滑，产量同比却保持较高的增长势头，进入4季度焦炭产量同比增幅仍维持高增长，但环比增速放缓，据国家统计局数据显示，10月中国焦炭产量为4026万吨，虽然较9月份的4029.2万吨的产量相比，出现小幅下降，但较上年同期却增加9.2%。2013年1-10月份中国焦炭产量为3.9655亿吨，同比增长8.2%。今年焦炭产量绝对值增幅较大，近期焦炭库存逐步走高，供应压力依然较大，承压焦炭价格。

　　2、年末环保减排将压低焦化企业开工率

　　下半年焦炭产能利用率持续回升，尤其是百万吨以上焦化企业产能开工率回升速度较快，焦炭供应保持高位，虽然炼焦企业一直处于亏损或微利状态，但大型企业均有产业链延伸，副产品利润相对可观，促进了焦炭产量的增长。独立焦企产业链延伸有限或无延伸，竞争力明较弱，亏损较重，开工偏低。据统计2013年1至9月，山西省焦炭工业亏损面74.6%，亏损企业亏损额为67.3亿元。持续回升的开工率也说明下半年焦炭需求尚可，虽然焦炭价格持续走低，但没有抑制焦化企业生产的积极性，供应压力仍在可承受的范围之内，这也是持续增长的供应对价格的打压力度有限的原因。预计开年末工率将季节性走弱，缓解供应压力，为焦炭价格提供支持。

　　3、焦炭港口库存持续走高供应压力依然较大

　　　最新数据显示，截止11月15日主要港口焦炭库存统计：天津港(600717)增加3.5万吨至266.5万吨；连云港(601008)增加1万吨至18万吨；日照港(600017)增加0.3万吨至17万吨。近期焦炭港口库存呈现持续上升之势，这主要是焦炭产量维持高位，供应充裕；近期粗钢日产量急速攀升，国内大中型钢厂平均库存相对较低为14天，将加速焦炭采购量。笔者预计在环保压力下减排任务将压低焦企开工率，粗钢产量的提升加速焦炭消耗，未来一、两月焦炭库存结束升势，进入去库存化过程，焦炭价格也将结束跌势震荡走高。

　　4、焦炭出口量大幅上涨对整体需求影响有限

　　11月8日从中国海关总署获悉，今年10月我国出口焦炭及半焦炭52万吨，比上月增加21万吨。完成出口金额为11645.2万美元。1-10月我国累计出口焦炭及半焦炭324万吨，较去年同期累计91万吨增加233万吨，同比增长2.57倍。今年前10月累计出口焦炭及半焦炭金额为78711.6万美元，较2012年同期累计出口金额同比增长96%。

　　二、下游钢材市场分析

　　5、11月份粗钢日产量再度走高拉动焦炭需求走高

　　建筑钢材季节性淡季来临及钢厂减产检修规模较大，9-10月钢企开工率下降，粗钢产量连续下滑。据国家统计局数据显示，10月全国粗钢日均产量209.94万吨，环比下降3.73%，今年2月份以来首次跌破210万吨。2013年10月份我国粗钢产量6508万吨，同比增长9.2%，环比下降0.53%，粗钢产量连续两月出现下降，钢厂产能释放速度有所放缓，；1-10月份我国累计粗钢产量65248万吨，同比增长8.3%。粗钢绝对量增速依然较大，较好的稳定了焦炭的总需求，即使焦炭产量猛增，焦炭价格跌幅也相对有限。

　　在粗钢产量调整两月后，11月份粗钢日产量再度快速回升，据中国钢铁工业协会最新统计数据显示，十一月上旬重点企业粗钢日产量176.27万吨，增量5.94万吨，旬环比上涨3.49%；全国预估粗钢日产量214.42万吨，增量4.58万吨，环比10月下旬的209.84万吨上升了4.58万吨或2.18%。随着粗钢产量的快速回升，焦炭采购速度也将加快，或现库存拐点。

　　从钢材库存总量上看，全国主要钢材品种库存总量当前已降至低点，重点统计钢铁企业库存量本旬末为1292.6万吨。上半年国内固定资产投资增速放缓，资金也偏于紧张，行业整体低迷，钢材市场整体以去库存化为主，下半年资金紧张状况有所缓解，城市轨道交通等新增投资拉动建筑用钢需求，螺纹钢库存降幅较大，已至近年来低位。钢材存货压力不大，预计春节前粗钢日产将保持相对高位，虽然面对减排压力，但产量降幅预计有限，基本能够稳定推升焦炭需求，为焦炭价格提供支持。

　　6、钢铁企业利润回升粗钢产量将保持高位焦炭刚需强劲

　　从近日中钢协发布报告显示，列入中钢协财务统计的全国86户重点统计单位，今年9月份的盈利水平继续提高，当月实现利润33亿元，销售收入利润率1.07%与此同时，前三季度，全国86户重点大中型钢铁企业实现利润113亿元，而在去年同期是亏损60亿元。钢企从减亏到目前的微利将刺激钢材产量的回升，而国家十八届三中全会的改革红利将改善宏观经济运行环境，这也有利于钢材和焦炭价格的企稳。

　　三、焦炭期货市场分析

　　焦炭期货合约整体呈现近弱远强格局，焦炭1401合约临近交割，以低位震荡为主，短期有触底迹象，交割前价格波动预计有限，延续低位震荡可能较大。1405合约近期止跌反弹，但整体仍被空头压制，预计后市经过震荡整理后将逐步走强。

　　四、总结

　　综合来看，当前焦炭库存高企，供应压力仍存，下游钢企盈利水平提升，利润走高，钢厂扩产信心提升，11月上旬粗钢日产量再度回升，将拉动焦炭刚需走高，后期焦炭将加速库存化。上游炼焦煤库存走高，供应压力仍将承压焦煤价格，但近期动力煤价快速回升将提振原煤市场信心，炼焦煤也将获得一定支持。焦炭上下游市场整体供需面由弱势向平衡转变，预计焦炭价格将震荡走高。