7月，焦炭市场在传统淡季中，超预期的开启了今年的连续上涨行情。从成本端炼焦煤开始助推，随着环保检查安全月的结束，煤矿的复产不及预期，整体产量恢复情况较为缓慢。叠加那达慕大会期间闭关一周，全月蒙煤通关量下滑严重。原料端的供应出现多重干扰而下滑，而消息层面，随着“反内卷”的一再强调，要求“依法治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出”，重点整治煤炭等行业恶性价格战，一定程度上，给原料一个价格托底。紧接着国家能源局综合司发布关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知。文件要求对2025年1-6月单月原煤产量超过公告产能10%的煤矿，一律责令停产整改。带动期货盘面接连涨停，期现共振下，现货超预期加速上扬。焦企的炼焦成本直线推升，再加之下游钢厂在淡季确表现一反常态，盈利情况良好下，钢厂铁水产量维持高位，刚性的需求支撑较强。上下游的供需阶段性错配叠加宏观利好消息的不断刺激，使得7月中下旬焦炭市场加速上涨。

一、价格方面

焦炭价格正式开启上行通道，主流钢厂对焦炭采购价进行四轮上调，分别在本月17日、23日、25日、29日，湿熄焦累计涨幅200元/吨，干熄焦累计涨幅220元/吨。30日焦企再次提涨第五轮。30日冶金焦国产现货价格指数报1296.9元/吨，7月均价1153元/吨,；产地山西干熄准一焦1390-1460元/吨，一级焦1580-1600元/吨，乌海二级湿熄冶金焦报1080元/吨，三级焦出厂价现金含税报980元/吨，现金出厂含税价；港口准一级出库价格1390元/吨，一级出库价格1490元/吨；港口湿熄准一级平仓价格1420元/吨，一级平仓价格1520元/吨。

纵观7月焦炭价格的上涨，更多源于成本端的助推。由于煤矿复产节奏较慢，成本上在月初低位反弹，拉动焦炭市场情绪同步好转，焦企在11日开启了首轮提涨，由于煤矿涨幅较高，提出自7月14日起对捣固湿熄焦上调 70 元/吨、顶装湿熄焦上调 90 元/吨、捣固干熄焦上调75 元/吨、顶装干熄焦上调 95 元/吨。然钢厂在库存备货情况充足下，对于忽然拉高的涨幅并未接受，出于对传统淡季的顾虑，若钢厂成本的攀升难以带动钢价上涨，钢厂的利润则很快被下压，首轮提涨一直到17日才姗姗来迟，幅度也恢复到湿熄焦50元/吨，干熄焦55元/吨。焦企继续开启第二轮提涨上追成本，来弥补利润，随着宏观面的接连利好刺激，多部委相继发声“反内卷”竞争，促使前期跌幅较大且受供应压力偏强的商品情绪立马改善，集体长阳拉涨。期现共振之下，将炼焦煤价格继续推到一个新高度。市场补库情绪同时高涨，钢厂催货现象频现，甚至出现加价购买。雅鲁藏布江下游水电工程开工事件继续引爆黑色系市场，钢厂盈利持续回升，铁水产量高位震荡难跌，需求来看淡季不淡。相继国家能源局综合司发布关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知曝光。对2025年1-6月单月原煤产量超过公告产能10%的煤矿，一律责令停产整改。双焦盘面大涨，市场情绪瞬间“点燃”，焦煤现货继续大幅领涨，焦炭上涨速度明显加快，焦企第二轮第三轮提涨在一周内迅速落地。焦炭尽管一周内累计上涨100/110元/吨，仍不及成本攀升速度。焦炭继续在29日进行第四轮上调。30日，焦企开启第五轮价格提涨，捣固干熄焦上调55元/吨，捣固湿熄焦上调50元/吨，顶装湿熄焦上调70元/吨，顶装干熄焦上调75元/吨，自7月31日0时起执行。但钢厂在7月底未进行落地执行。

二、供应方面

7月焦炭供应端以政策性限产为主，整体产量回升有限，个别焦企逐步自主减产，产能利用率为73.69% 增 0.24%；焦炭日均产量64.81万吨增 0.21万吨 。由于山西、河北、内蒙部分地区前期环保性政策限产，叠加部分焦企焦炉检修，供应开始出现明显下滑，7月来看，前期政策性限产并未完全恢复，特别是唐山、内蒙地区，基本维持前期限产水平，焦企开工率总体稳定。中上旬来看，焦企发运保持较为积极态度，贸易商拿货较为谨慎，供应端保持紧平衡状态。这也是焦炭价格伊始难以单方面从成本上实现顺利上涨的一个重要因素。然而，原料煤价格持续性的大幅上涨，导致焦企利润空间进一步压缩，部分企业出现亏损，特别是主产地顶装焦炉焦企，由于成本高昂，亏损幅度较深，开始减产以应对亏损。而钢厂及贸易商受到焦炭价格上涨预期的影响，拿货热情高涨，纷纷催货抢占焦炭低价资源，一度造成市场缺货情况或到货不佳现象，月底出现阶段性供需错配。

展望8月，焦炭供应情况预计将受到多重因素共振影响下继续下压。短期内焦炭价格大概率继续保持偏强走势，第五轮提涨落地后，继续对焦企利润进行小幅修复。如果煤价继续上涨，焦企成本压力将进一步增大，焦炭的涨幅及涨速很难去追平成本的继续上扬，部分企业可能被迫减产或检修，限产范围继续扩大，从而影响供应量。而成本的攀升若能遏制，焦炭价格继续修复，供应尚能维持较为平稳的状态运行。而随着8月中下旬，下游钢厂铁水产量的需求，则重新成为焦炭供应的关键。

三、 需求方面

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.46%，环比上周持平，同比去年增加2.18个百分点；高炉炼铁产能利用率90.24%，环比上周减少0.57个百分点，同比去年增加1.37个百分点；钢厂盈利率65.37%，环比上周增加1.73个百分点，同比去年增加58.88个百分点；日均铁水产量240.71万吨，环比上周减少1.52万吨，同比去年增加4.09万吨。

7月焦炭市场需求整体表现逐步增强。首先，从钢厂的开工率来看，淡季不淡表现一直比较明显，钢厂利润可观，对原料端存在一定刚需支撑，带动焦炭需求保持稳定。尽管月初部分地区存在环保限产或检修情况，但整体影响有限，铁水下滑量有限，整体始终保持高位，市场供需格局未发生显著变化。而随着钢价在宏观与情绪影响下高位震荡，钢企补库行为随着煤价持续走高而逐渐凸显，且受限于成本问题，部分焦企焦炭供应节奏放缓，钢厂尽管库存同比往年处于高位，但是在焦炭价格中下旬开始上涨之后，不论钢厂还是贸易商，均对底价焦炭需求更加迫切。

预计8月初，钢厂开工率将维持高位，铁水产量或继续处于高位，对焦炭需求形成支撑。但是随着8月传统钢铁行业淡季的开启，高温及降雨天气对钢厂生产存在一定潜在影响。另外部分区域钢厂，特别是京津冀区域，由于临近阅兵，环保性政策或将出现阶段性集中减产，铁水产量下滑，进而对焦炭需求产生一定抑制作用。

四、库存方面

截止至7月31日，Mysteel调研焦炭总库存（247钢厂+全样本独立焦企+4大港口）为915.41万吨，周环比降幅0.31%，月环比降1.64%，年同比增加14.76%。从库存结构来看，全样本独立焦企焦炭库存73.62万吨，月环比下降27.89%；247家钢厂库存626.69万吨，月环比减少1.69%；四大港口焦炭库存215.1万吨，月环比增加12.55%。焦炭库存问题得到极大缓解，独立焦企焦炭库存下降明显，焦企厂内库存向下游转移。

焦炭价格上行期间，很明显看到下游的阶段性补库，一方面是低库存钢厂的刚需补库。中间投机环节采货节奏加速，港口同时囤积部分量。而这一部分库存，对钢厂库存补库造成威胁，也在加速着钢厂的补库节奏。

五、价格展望

八月焦炭市场整体偏强为主，需求拐点成为关键变量。

上行阶段（8月上旬）：宏观利好与政策性预期持续发酵，叠加焦炭第五轮提涨（湿熄焦上调50元/吨、干熄焦上调55元/吨），落地大概率在月初。尽管焦炭价格接连攀升，但随着阶段性库存煤的消耗，高资源成本压力下，焦炭供应量有限。而钢厂需求侧端，钢铁行业利润改善提供支撑，247家钢厂高炉产能利用率上半年达81.7%，铁水日均产量236万吨，钢坯利润超300元/吨以上，自主性减产概率较小，需求的支撑同样较强。

回调风险（8月中下旬）：需求是关键变量。焦企受利润修复难而触发焦化自主减产，而焦企对成本继续走高的接受度有限，贸易商在市场底部预期作用下逐步放量。叠加钢厂库存情况改善后，行政性限产明朗下铁水的下移几乎是确定性，也就同步抑制焦炭的需求。需求的减量成为焦炭价格是否会开始回调的关键。