铁行业可能采取的国企改革措施中比较可行的有6个：混合所有制、并购重组、股权激励、资产证券化、壳资源及城市搬迁。我们推荐：宝钢股份、八一钢铁、柳钢股份、抚顺特钢、西宁特钢、玉龙股份、金洲管道、四方达、恒星科技、首钢股份、华菱钢铁、新钢股份、凌钢股份、中原特钢、沙钢股份、江南红箭、久立特材。

　　1)首先，钢铁行业国资存量在各行业中排第5，位置靠前，重要性高；

　　2)其次，钢铁企业为典型的地方国资占比高的行业，各地方政府基本都有1-2家大钢厂，这些钢厂都是地方国资的最重要组成部分，因此钢铁企业的改革从某种程度上决定了地方改革的成败；

　　3)再次，改革不仅意味着新兴产业崛起，也需要传统行业的改造，而钢铁作为传统行业之代表，同时也是典型的充分竞争性行业，在本次改革中已有明确的政策方向。

　　按照相关政策，我们梳理钢铁行业可能采取的国企改革措施中比较可行的有6个：

　　1)混合所有制。a、钢铁自身：钢铁是充分竞争型行业，这类行业改革的重点，就是通过引进社会资本，改变国有资本“一股独大”的局面。钢铁混合所有制的逻辑充分，但受益面相对较小，我们判断仅部分优质资产可行，如宝钢股份等；b、钢铁上游(油气、军工)：油气混合所有制改革对体系外企业为利好，但更偏向长期；军工行业类似。

　　2)并购重组。中国特色国情下，国退民进风险、阻力大，我们更看好国资之间并购。区域内并购已达到一定程度，未来跨区域是主流。市场化并购需要行业洗牌配合，目前条件不成熟，因此行政推动下(政策型)的跨区域企并购(即政策型)可能是重点。

　　3)股权激励等。取决于企业自身意愿及实际情况，其影响也与股权最终方案有关，需微观跟踪。

　　4)资产证券化。a、提高资产证券化率是各地国企改革的主要目标之一，措施如整体上市、资产注入等。历史上有相关预期的如八一钢铁、柳钢股份等；b、另外，资产证券化也是企业融资的重要途径，关注负债率高、利息高、现金流紧张、具备优质资产的企业，如抚顺特钢、西宁特钢等。

　　5)壳资源。借壳上市是上一轮国企改革重点，本轮仍可关注，核心仍是壳资源价值。

　　6)城市搬迁。部分上市公司虽然土地是集团的，按仍可获取相关补偿或补贴，从一定程度上受益。(国金证券)

　　经济增长内生动力回落，产能过剩问题短期难改，即便政府刺激使得短期需求企稳，供给也会跟随盈利释放而削弱政府刺激的增量效应。如果刺激增量难以为继，经历短暂的反弹之后，行业将面临需求再次下滑和供给高企的双重压力，当前这个迹象似乎越发明显。本周钢价现货指数跌幅扩大至 0.82%，供需最好的热轧价格依然没有起色，而即将进入传统旺季的建筑材表现也继续疲弱：1、本周沪终端线螺采购量 1.42 万吨，环比上周 1.51 万吨下降 5.38%；2、本周唐山高炉产能利用率 96.80%，相比上周 96.10%有所上升，供给端在盈利持续较好的刺激下高位略有反弹；3、本周钢材社会库存环比降幅收窄至 0.66%，其中长材库存仅下降 0.36%，社会库存去化放缓或因表明供需格局有所恶化。本周螺纹期货创出历史新低，7 月淡季连续上调的沙钢螺纹出厂价在传统旺季来临 8 月下旬却下调 80 元，旺季需求的表现低于预期的概率正在上升。 经济发展从总量增长过度到结构转型，本身便意味着需求再难带来惊喜，一方面是周期繁荣所依赖的总量增长不再，另一方面是仅仅只是稳经济，说明政府刺激带来的需求改善有限。在此背景之下，基本面的过多分析对于二级市场投资参考意义不大。 而符合经济政策发展阶段特征的变革， 或是最好的投资方向。

　　本周矿石供需状况预期恶化，矿石期货环比下跌 1.78%，普氏指数时隔 2 个月重返 90 美元以下：1、海运费继续较大幅度上涨或预示外矿出货上升；2、8月汇丰pmi初值创近3个月新低， 致使产能问题更为严重的上游矿石反应更大。

　　本周 mysteel 调查 163 家钢厂盈利面 79.75%环比有所下降。或源于钢厂高炉检修结束复产，mysteel 调查 163 家钢厂高炉开工率 91.57%环比有所上升。

　　行业基本面改善缺乏弹性，变革或能带来预期差及超额收益。单纯从投资策略出发，我们建议标配行业，关注受益内生性国企改革的玉龙股份、金洲管道、宝钢股份；建议构建组合博弈外延式变革，包括四方达、恒星科技、首钢股份、华菱钢铁、新钢股份、凌钢股份、中原特钢、沙钢股份、江南红箭，组合最大风险来自系统因素，建议采取一定的对冲策略；此外，基本面受益核电重启的久立特材值得继续关注。